世界黃金協會的數據顯示，金條和金幣投資也保持強勁，截至今年第一季度已經連續第三個季度超過300噸，這是自2013年以來的首次。一般來說，購買金幣和金條是傳統的黃金投資者方式，近年來黃金交易型開放式指數基金（ETF）由于投資門檻低、手續費用低、購買程序簡單這“兩低一簡”受到追捧。但事實上，ETF的光芒只有在市場歲月靜好的時候才能足夠閃耀，一有風吹草動，人們會迅速回到實物黃金的懷抱中。在金幣和金條大賣的3個月里，同期黃金ETF連續流出，三個季度分別下降294噸、90噸和29噸。

更引人注目的是，這輪金條和金幣的熱潮，是在傳統黃金大市場印度動力不足的情況下取得的。去年第四季度印度的金幣和金條需求同比大跌28%，全年則減少了7%，而今年第一季度延續了跌勢，對金幣和金條的需求再次下降了17%。印度的金條和金幣需求因國內金價走高和股市不斷上漲而承受壓力，通脹率較低也在一定程度上削弱了金幣和金條作為通脹對沖工具的作用。中國的金幣和金條市場比印度要好一些，雖然全新第四季度金條和金幣需求為61噸，同比下降20%，但今年第一季度反彈迅猛，需求量達66噸，同比增長34%。

中國和印度兩個市場加起來表現差強人意，而真正推動金幣和金條需求大增的則是包括土耳其在內的中東和歐美。去年包括土耳其在內的中東地區金條和金幣需求量超過160噸，達到4年以來的高點，在全球金幣和金條市場中占據突出地位。今年第一季度這個地區的金幣和金條需求達到了80噸，創下新高。其中土耳其的金條和金幣投資達到驚人的水平，自有數據記錄以來首次突破50噸。在高通脹難以得到控制的背景下，土耳其的金條和金幣需求同比增長五倍，本幣疲軟的埃及和伊朗也發生了類似的情況。

去年美國和歐洲對實物黃金產品的投資需求創下年度紀錄。對高通脹和衰退擔憂，以及地緣政治沖突等因素為美歐的金幣和金條購買提供動力。今年第一季度美國的銀行業危機點燃了投資者對金條和金幣的投資熱情，大量投資者涌入市場購買金條和金幣，導致需求同比再增4%至32噸，成為2010年以來銷售量最高的一個季度。

歐美金幣和金條熱銷，最明顯地體現出這種實物黃金的投資，與ETF之間的替代關系。歐美的黃金ETF在全球ETF版圖中占據九成的分量，也是過去三個季度黃金流出的主力。這些地區從ETF中流出的一些資金，轉化成了實物黃金的購買，再次體現出ETF是一種金融投資產品，并不具備黃金避險的屬性。而正是由于特殊的避險屬性存在，讓金條和金幣并不會像看上去那樣過時。